久久一级电影,免费在线黄网,日本黄大片动漫视频网站,欧美第1页,亚洲毛片免费观看,久久久国产99久久国产久,国产区亚洲区

 企業(yè)年金基金管理制度以《信托法》為法律基礎(chǔ)。委托人與受托人、受托人與賬戶(hù)管理人、托管人和投資管理人分層建立法律關(guān)系，相互制約、相互監(jiān)督，這樣的制度設(shè)計(jì)是為了保障基金安全、防止擠占挪用。十幾年來(lái)，該制度模式對(duì)基金的安全運(yùn)營(yíng)和保值增值發(fā)揮了重要作用，隨著企業(yè)年金基金市場(chǎng)化運(yùn)行不斷發(fā)展，其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)面臨進(jìn)一步優(yōu)化空間，值得深入探討。

 現(xiàn)狀

 各類(lèi)資格不同行業(yè)管理人的市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)較大差異

 （一）我國(guó)企業(yè)年金基金管理治理結(jié)構(gòu)制度要求

 《企業(yè)年金基金管理辦法》明確規(guī)定，企業(yè)年金基金管理必須引入符合條件的受托人，包括具備資格的法人受托機(jī)構(gòu)和非營(yíng)利性的企業(yè)年金理事會(huì)，基金管理治理結(jié)構(gòu)的核心角色是受托人。設(shè)立獨(dú)立托管制度，有效保障年金基金財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性和安全性。

 在計(jì)劃管理層面，要求同一企業(yè)年金計(jì)劃中，受托人與托管人，托管人與投資管理人不得為同一人；建立企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)成立企業(yè)年金理事會(huì)作為受托人的，該企業(yè)與托管人不得為同一人；受托人與托管人、托管人與投資管理人、投資管理人與其他投資管理人的總經(jīng)理和企業(yè)年金從業(yè)人員，不得相互兼任。

 同一企業(yè)年金計(jì)劃中，法人受托機(jī)構(gòu)具備賬戶(hù)管理或者投資管理業(yè)務(wù)資格的，可以兼任賬戶(hù)管理人或者投資管理人。

 法人受托機(jī)構(gòu)兼任投資管理人時(shí)，應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險(xiǎn)控制制度，確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)管理之間的獨(dú)立性；設(shè)立獨(dú)立的受托業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)部門(mén)，直接負(fù)責(zé)的高級(jí)管理人員、受托業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)部門(mén)的從業(yè)人員不得相互兼任。

 同一企業(yè)年金計(jì)劃中，法人受托機(jī)構(gòu)對(duì)待各投資管理人應(yīng)當(dāng)執(zhí)行統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和流程，體現(xiàn)公開(kāi)、公平、公正原則。

 （二）我國(guó)企業(yè)年金各類(lèi)管理人發(fā)展現(xiàn)狀

 企業(yè)年金基金管理人實(shí)行資格準(zhǔn)入，目前共批準(zhǔn)35家機(jī)構(gòu)，分屬58個(gè)管理資格。

 1.受托人

 法人受托機(jī)構(gòu)共有10家，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)公司5家、商業(yè)銀行2家、信托公司2家和養(yǎng)老金管理公司1家。

 受托人在基金運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)中承擔(dān)“制定基金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略”“選擇、監(jiān)督、更換其他管理人”等重要職責(zé)，是運(yùn)營(yíng)流程中的牽頭人，需要指揮、調(diào)動(dòng)、協(xié)調(diào)其他三方管理人。經(jīng)過(guò)十多年發(fā)展，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司已成為企業(yè)年金法人受托業(yè)務(wù)的主體，截至2017年底，5家公司受托管理資產(chǎn)金額占比76%。

 企業(yè)年金理事會(huì)受托是依據(jù)《信托法》和《企業(yè)年金基金管理辦法》確立的一種受托模式，也是從過(guò)去行業(yè)、企業(yè)自行管理的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)轉(zhuǎn)換形成的一種非營(yíng)利受托模式。截至2017年三季度末，企業(yè)年金理事會(huì)共有170個(gè)計(jì)劃，占單一計(jì)劃數(shù)量的12%，參加職工749萬(wàn)，占單一計(jì)劃人數(shù)的39%；管理資產(chǎn)5125億，占單一計(jì)劃資產(chǎn)的44%。

 2.賬戶(hù)管理人

 賬戶(hù)管理人共有17家，其中商業(yè)銀行9家、養(yǎng)老保險(xiǎn)公司6家、信托公司1家和養(yǎng)老金管理公司1家。

 截至2017年底，商業(yè)銀行類(lèi)賬戶(hù)管理人管理個(gè)人賬戶(hù)數(shù)占比79%，相比之下保險(xiǎn)類(lèi)公司競(jìng)爭(zhēng)力較弱。

 3.托管人

 托管人共有10家，其中國(guó)有股份商業(yè)銀行占比80%。

 截至2017年底，工行托管資產(chǎn)金額占比37%，建行占比16%，中行占比14%，呈現(xiàn)部分集中態(tài)勢(shì)。

 4.投資管理人

 投資管理人共有21家，其中基金公司11家、養(yǎng)老保險(xiǎn)公司4家、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司3家、證券公司2家和養(yǎng)老金管理公司1家。

 截至2017年底，保險(xiǎn)類(lèi)投資管理人投資資產(chǎn)金額占比55%，基金類(lèi)投資管理人占比37%，證券類(lèi)投資管理人占比8%。

 問(wèn)題

 法人受托機(jī)構(gòu)、賬戶(hù)管理人、投資管理人之間的分工合作模式有待優(yōu)化

 結(jié)合基金管理制度要求和市場(chǎng)表現(xiàn)，從計(jì)劃管理治理結(jié)構(gòu)角度看，法人受托機(jī)構(gòu)、賬戶(hù)管理人和投資管理人三個(gè)角色之間的分工合作最優(yōu)模式是怎樣的？委托人作為企業(yè)職工的統(tǒng)一代表，在投資選擇方面是否能有效表達(dá)在職職工的真實(shí)意愿？同時(shí)，短期投資考核導(dǎo)向是否損害了在職職工個(gè)人長(zhǎng)期投資權(quán)益？法人受托機(jī)構(gòu)是否完全履行了公平、忠實(shí)、謹(jǐn)慎的信托義務(wù)？

 （一）受托與賬戶(hù)管理分離帶來(lái)的問(wèn)題———降低了受托運(yùn)營(yíng)管理效率，賬管業(yè)務(wù)舉步維艱

 根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》，受托人與賬戶(hù)管理人是委托代理關(guān)系，賬戶(hù)管理人記錄信息，受托人是責(zé)任主體。受托人不兼任賬戶(hù)管理人時(shí)，在處理日常繳費(fèi)、支付、轉(zhuǎn)移和收益分配等業(yè)務(wù)過(guò)程中，受托人和賬戶(hù)管理人之間信息流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)增加，管理和時(shí)間成本也增加。同時(shí)，受托人不掌握明細(xì)賬，只是形式上確認(rèn)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，難以有效控制運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

 賬戶(hù)管理人負(fù)責(zé)建立賬戶(hù)、記錄繳費(fèi)、計(jì)算待遇、核實(shí)稅款、編制賬戶(hù)信息報(bào)告和提供查詢(xún)服務(wù)等職責(zé)，對(duì)專(zhuān)業(yè)能力的要求較高，需要有完善的賬戶(hù)管理和客戶(hù)服務(wù)系統(tǒng)做支撐，只有少數(shù)規(guī)模較大、具有一定經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)才有能力和動(dòng)力做賬戶(hù)管理人。也就是說(shuō)，如果僅從事單一賬管角色，賬戶(hù)管理費(fèi)又不能確定收取的話，很難維持下去。

 （二）受托與投資兼任帶來(lái)的問(wèn)題———存在不公平交易和收益降低的隱患

 制度并未限制法人受托機(jī)構(gòu)在同一計(jì)劃中兼任投資管理人，前提是該法人受托機(jī)構(gòu)必須具備相應(yīng)的行為能力，對(duì)于兼任投資管理而言，是指其負(fù)責(zé)投資活動(dòng)的全過(guò)程，這就要求其具有較高的專(zhuān)業(yè)投資能力。

 《關(guān)于企業(yè)年金集合計(jì)劃試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定了每個(gè)計(jì)劃投資組合不少于3個(gè)，受托人應(yīng)協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)做好財(cái)產(chǎn)在不同投資組合之間的轉(zhuǎn)移工作。而實(shí)際上，截至2017年三季度，保險(xiǎn)類(lèi)受托人發(fā)起的集合計(jì)劃兼任或由其關(guān)聯(lián)公司擔(dān)任投管人的組合數(shù)占比82%，資產(chǎn)規(guī)模占比高達(dá)93%，資金分配未遵循公平、公開(kāi)、公正原則，此類(lèi)集合計(jì)劃2013-2016年年平均收益水平（6.2%）低于同期單一計(jì)劃（6.5%）。

 （三）企業(yè)代表職工統(tǒng)一委托，個(gè)人不參與投資選擇帶來(lái)的問(wèn)題———投資風(fēng)格一致化、投資考核短期化和偏離長(zhǎng)期投資屬性

 企業(yè)代表職工統(tǒng)一委托模式存在企業(yè)年輕人與臨近退休人員投資風(fēng)格一致化、投資考核短期化的問(wèn)題，偏離了補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金長(zhǎng)期投資的基本屬性，無(wú)法實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶(hù)職工所有的特性下，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同投資期限的投資選擇權(quán)。

 建議

 促使受托人朝著專(zhuān)業(yè)化、公平化方向發(fā)展，強(qiáng)化戰(zhàn)略資產(chǎn)配置能力

 （一）受托賬管一體化，受托資管職能獨(dú)立化

 一方面，為簡(jiǎn)化流程、提高效率，將受托賬管一體化，強(qiáng)化受托人職責(zé)，提升受托人運(yùn)營(yíng)管理履職能力；另一方面，限制同一計(jì)劃下受托人兼任投資管理人，將受托資產(chǎn)管理職能獨(dú)立化，構(gòu)成受托人與投資管理人之間、決策者和執(zhí)行者、監(jiān)督者和被監(jiān)督者的分工合作關(guān)系。

 促使受托人朝著專(zhuān)業(yè)化、公平化方向發(fā)展，強(qiáng)化其戰(zhàn)略資產(chǎn)配置能力，有利于通過(guò)專(zhuān)業(yè)、公平、透明的市場(chǎng)化方式選擇優(yōu)秀的投資管理人，也有助于受益人利益最大化。

 （二）在受托及投資分工基礎(chǔ)上，發(fā)展企業(yè)年金FOF

 基金中的基金(FundofFunds，簡(jiǎn)稱(chēng)FoF)。FoF是一種專(zhuān)門(mén)投資于其他證券投資基金的基金。首先需調(diào)整基金投資管理政策，在受托人確實(shí)具備行為能力基礎(chǔ)上，將組合層面控制投資比例改為計(jì)劃層面控制，適當(dāng)擴(kuò)大權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)比例上限。

 受托人層面負(fù)責(zé)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的“大F”,改變企業(yè)年金委托人統(tǒng)一委托模式，引入投資默認(rèn)。“小F”層面，從基礎(chǔ)資產(chǎn)到組合投資交給企業(yè)年金投資管理人的專(zhuān)業(yè)化投資工具（組合產(chǎn)品），受托人對(duì)投資管理人進(jìn)行評(píng)估、評(píng)價(jià)和評(píng)級(jí)。

 （三）調(diào)整費(fèi)用收取規(guī)定

 企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要大量資本投入，信息系統(tǒng)建設(shè)和專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)都不是短期行為，長(zhǎng)期發(fā)展不能不考慮利潤(rùn)因素。比如受托與投資兼任的問(wèn)題，其背后反映出兼具投資資格的法人受托機(jī)構(gòu)的價(jià)值取向，因?yàn)榘词召M(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，受托管理費(fèi)僅為投資管理費(fèi)的1/6。

 若運(yùn)營(yíng)模式做出調(diào)整，建議受托與賬管費(fèi)用合并從基金中收取，真正具備專(zhuān)業(yè)受托能力和其他管理人選擇權(quán)利的法人受托機(jī)構(gòu)，也可考慮采用計(jì)劃層面打包收費(fèi)的模式。

 （四）完善監(jiān)管評(píng)價(jià)體系

 企業(yè)年金基金管理繼續(xù)實(shí)行資格準(zhǔn)入制度的同時(shí)，對(duì)各類(lèi)資格管理人開(kāi)展監(jiān)管綜合評(píng)價(jià)，形成有進(jìn)有出的資格管理機(jī)制，建立機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)、評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，強(qiáng)化對(duì)各類(lèi)管理人業(yè)務(wù)管理職能的監(jiān)管。一方面通過(guò)評(píng)價(jià)向委托人及代理人客觀、公正地反映機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管理能力和合規(guī)經(jīng)營(yíng)情況；另一方面通過(guò)評(píng)級(jí)的方式對(duì)有限的機(jī)構(gòu)資格資源建立激勵(lì)與約束機(jī)制，保持良性發(fā)展態(tài)勢(shì)。